饭游网第6篇：聊两句中芯国际(中芯国际深度长文)
杠爷说
中美双方分化已是明局。双方都在寻找对方的替代方案。中芯国际此时就是一张打出来的明牌。
贯穿全网的大部分都在聊“光速回归”。其实光速回归没啥可聊的，快渴死了，还不得赶快喝水么？杠爷从来只关心：是解了渴，还是饮了鸩？有持有的价值还是只有玩一票的价值？
回顾基本信息
产业发展状态：当前全球十大晶圆厂排名中，中芯国际排名第五，排在中芯国际前面的分别为台积电（台湾省）、三星（韩国）、格罗方德（美国）、联华电子（台湾省）。其中台积电遥遥领先，市场份额超过50%，技术上也实现了 5nm 的量产，第二名的三星是唯一在制程上面没有落后台积电太多的代工厂，5月20号宣布投入80亿美金扩大三星在5nm以下工艺的制造产能，三四名的格罗方德和联电早就放弃12nm以下制程，所以在可以预见到的未来几年，全球晶圆高端制程代工大概还是台积电和三星的舞台。
中芯国际简要梳理。中芯国际成立于2000年，是中国内地技术最先进、规模最大的集成电路制造企业，其主营业务为晶圆半导体代工制造，主要为客户提供0.35微米至14纳米多种技术节点、不同工艺平台的集成电路晶圆代工及配套服务,在逻辑工艺领域，是中国大陆第一家实现14纳米FinFET量产的晶圆代工企业。
08年公司经营遭遇危机，初代创始人张汝京寻求国资帮助，引入大唐投资成为大股东。张汝京于2010年，和台积电多次专利官司和解后离开。后数次更换CEO后，于2017年，引入曾在台积电任资深研发处长、三星代工任研发部总经理的技术狂人梁孟松加盟担任联合CEO，重大转机得以出现。梁孟松加盟之后，仅用半年多就把中芯14nm制程试产良率，从3%提升到 95%。至此，中芯国际迎来发展加速期。
关键人才
由以上信息，我们可以获得一个轮廓性的印象，这是一家拥有14nm核心技术的公司，少不了关键研发人梁孟松。我们再来简要回顾一下梁孟松的故事。简短为主：
1，在1992年，梁孟松加入了台积电，工作了17年，期间作为重要研发人员经历了台积电击败IBM等制程战役；
2，2006年，双副总职位空缺，集团空降前Intel高管一名，并竞争对手一名上位，自己被调离研发岗位；
3，2009年离职，很快被三星挖走，挂名学校老师，带走了20多名台积电工程师；
4，2011年正式入职，三星代工执行副总，研发部总经理，主导了直接从28nm制程，跨越20nm、16nm，直接14nm制程的研发，并成功的使三星在14nm制程上早于台积电半年，进而抢到了苹果A9处理器订单；
抢到这个订单的事儿，杠爷还得再渲染一下。iphone 4搭载的A4到iPhone 5S搭载的A7芯片，全由三星代工。当时苹果每年要向三星采购芯片、显示屏、内存等诸多配件，供应链比较单一。而且，问题是三星自己也产手机，进一步的，咱们看看Galaxy S（2010）手机外观和苹果的相似度：
年轻的朋友可能不知道，三星手机以前是啥模样的，我帮你们找到了2009年入选网易年度十款手机之一的三星I8910U，是长这个样子的：
然后2011年，三星手机市占率就超过苹果拿到全球第一了。杠爷觉得此时苹果的心情是非常平稳。
所以后面A8处理器就交给了台积电去做，并且也没有出什么问题（其实是一种押注式合作）。进而，这个A9的订单，意义就显得很有意思了。台积电为了撬三星的订单，可是下了血本的，股价一度大跌，具体就不再展开了。
5，台积电，2011年就已经正式起诉梁孟松了。通过电子显微镜验证，三星2009年开始量产的65纳米制程产品和IBM技术比较相似，和台积电的技术有相当大的差异，但是从45nm、32nm、28nm的工艺开始，就和台积电技术具有逐步更高的相似性。2014年5月，台湾法院二审判决的结果是：在2015年12月31号之前，梁孟松不能以任职或者是其他的方式继续为三星提供任何服务。这日期之后，也不能到台积电的竞争对手工作。
6，2017年10月，梁孟松加盟中芯国际。之前在台积电的老领导蒋尚义于2016年加盟中芯国际任独董，并于2019年6月离职加盟武汉弘芯半导体任CEO。
这个武汉弘芯可以多说一句。最近有流出蒋尚义萌生退意的传闻，因为疫情等影响，投资没有到位。武汉弘芯的90%占比大股东“北京光量蓝图”的两位大股东是两位自然人：控股股东李雪艳54.44%，认缴资金为9.8亿元，莫森持股45.56%，认缴资金8.2亿元。而这位李雪艳，此前控股和参股的企业，认缴资金最多也就400万元人民币，而且这些企业与半导体行业无关。更重点的是：原本在《湖北省2019年省级重点建设计划》当中的“武汉弘芯半导体制造”项目，在2020年5月21日发布的《湖北省2020年省级重点建设计划》中已经消失。老爷子一辈子干技术，该不是晚年被匡了……
分析难点
通过以上的梳理，不难看出，中芯国际在短短时间内就获得了14nm制程关键技术，梁孟松（和他能召集的研发人员）是关键。
因为关键人才17年末才入局，所以中芯国际的历史以来的财报的参考性，极大的降低了。让我们尽量榨取一点信息出来，能否轻微瞄一个轮廓：
19年营业收入约217亿rmb，跟台积电是没法儿比了。但是有一点值得注意，虽然华为增加了中芯国际的订单，中芯国际19年营业收入比18年低13.8亿。
从现金流上看，公司营业收入没有太大波动，稳步小幅上升。但是投资方面，从梁孟松加盟的17年开始进行了大跃进。这反映了对中芯南方和中芯北方投资的支出。
净利润不看了。为什么？因为过去经营的比较差，是显而易见的。未来发展前景全靠产品研发，制程取胜。研发费用投入情况，19年投入研发约48亿rmb，距离台积电的212亿rmb相比，还有相当的差距。从17年开始，算是在大幅增加。
但是（注意这个但是），研发投入，在晶圆行业，随着制程逐步提高，是指数级增长的，研发时间也会相应延长。让我们回顾一下制程进步的历史：
艰难的进行一点总结
这是极端技术主导的行业，赢者通吃，依靠性价比之类商业技巧难以取胜（参考上面苹果A9芯片订单之争）。
这是一家过去经营的比较烂的公司，技术落后，股权分散，内部可能还有派系斗争。未来，出现有精明铁腕的韦尔奇的概率，不高。
当下成为焦点，主要因为时局变化，需要续命。在国家级基金的重金之下，和一位（群）传奇研发人员的加盟，将还不算太落后的技术完全实施国产化。技术方向可行性很高，所需装备可能有磕绊（光刻机）。
杠爷所能联想到的，好像还有个有点像的例子。