零跑汽车急于上市募资，公司预计未来仍将持续亏损(零跑汽车最新估值)

（图片来源：招股说明书）

从交付量来看，2019年至2020年，零跑的交付量分别为1,037辆、8,050辆、43,748辆，其中2021年的交付较2020年增长了443.5％。根据招股书介绍，以交付量计算，零跑是中国新兴汽车公司中增速最快的公司。2022年一季度，零跑的最新交付为30,415辆，同比增长204.24％，保持超高增速。公司的销售门店也从2019年的49家迅速增长至2022年一季度末的336家。

（数据来源：公司招股书）

受益于交付量的快速增长，公司收入规模提升很快，2019年至2022年一季度，零跑科技的收入分别为1.17亿元、6.21亿元、31.32亿元和19.92亿元，期间同比增速高达439.70％、396.10％和616.40％。尽管零跑科技的营收快速攀升，净亏损却持续扩大。2019年至2022年一季度，零跑科技录得净亏损9.01亿元、11.00亿元、28.46亿元和10.42亿元，增收不增利。

新能源造车是非常烧钱的产业，需要持续、大量地投入资金进行生产研发以及宣传。中国的新能源汽车行业的发展时间并不算长，业内的公司也还算“年轻”，因此，亏损也就成为了造车新势力的常态。公司的毛利率常年为负，2019年至2021年分别为-95.7％、-50.6％、-44.3％，虽然有所提升，但毛利率转正依旧比较困难。

公司在招股书中也提示，尽管过往业绩取得显著的业务增长，但公司的智能电动汽车及部件仍处于早期开发阶段，自成立以来尚未实现盈利，公司录得毛亏损及净亏损且经营性现金流流量为负的情况，未来仍将持续。

（数据来源：公司招股书）

02 现金流不足，难以支撑后续研发

零跑科技在招股书中谈到，公司的全域自研及垂直整合能力使其有别于其他中国新兴电动汽车公司，能够助力公司快速实现产品推销并享有显著的成本优势。零跑科技的主要费用分别为研发开支、销售开支、行政开支，其中研发支出占收入比重最大，2019年至2022年一季度，公司的研发支出分别为3.58亿元、2.89亿元、7.40亿元及2.42亿元，占总收益的306.4％、45.8％、23.6％及12.2％。

公司研发支出的总额总体呈上升趋势，但随着总收入的增加，占收入的比重逐年下降。公司表示实现了软件和硬件的模块化和平台化开发，使其能够在不同电动车型之间高度复用，研发比重预期会下降。该举措使公司可将最新的自研技术快速应用至所有智能电动车型上，从 而缩短开发周期，并达到更高的成本效益。

与其他造车新势力的成本对比来看，2021年“蔚小理”的营销及行政开支总额为68.8亿元、53.1亿元、34.9亿元，研发支出为45.9亿元、41.1亿元、32.9亿元；而零跑科技的仅8.3亿元和7.4亿元。从支出总额来说，零跑确实具备成本优势，但考虑到公司的收入规模不同，比较支出占总收入比重，零跑的开支比重远高于“蔚小理”，就体现不出公司更高的成本效益了。